2015年银行理财市场展望：非标资产将占比15%-20%

从前述发展趋势及创新融资工具的试点情况可知，未来银行理财产品投资资产中，非标准化债权资产和标准化债权资产的规模占比将继续呈现此消彼长之态势。但同时，非标准化债权资产是保证理财产品具备价格竞争力的重要工具，理财直接融资工具对其替代效应还不可能大范围提速，因此2015年非标准化债权资产的规模占比保持在15%-20%区间的可能性较大。

前述两份报告还显示了银行理财产品投资资产的行业分布情况。截至2014上半年末，理财产品投资了80余个行业类型，其中投资规模最大的前十五个行业依次为多行业、其他金融业、商务服务业、公共设施管理业、电力、热力生产和供应业、货币金融服务业、土木工程建筑业、煤炭开采和洗选业、道路运输业、房地产业、铁路运输业、资本市场服务、批发业、黑色金属冶炼及压延加工业、房屋建筑业。其中，房地产业、铁路运输业、批发业较2013年末规模出现微幅下滑，除此之外，其它行业均有所上升。与2013年末相比，行业排名次序变化不大，同时农业被房屋建筑业所替代。可以推断，2015年理财资金投向所属行业的规模次序与上述情况相比应该不会发生较大变化，各行业投资规模随理财产品余额的增长而将普遍继续上升。即使是房地产业，随着各大城市限购限贷政策的放开，以及降息、降准等宽松货币政策预期的存在，未来房地产及相关行业或将出现复苏迹象，其在度过了低迷期后，理财资金投资于房地产业的力度也可能加大，毕竟这是少数几个能够承担高融资成本的行业。

对于重点监控行业和领域，地方政府融资平台、商业房地产（除保障房）和“两高一剩”的投资总规模较年初下降101.39亿元至2305.22亿元，与上年初相比进一步小幅下滑，但下降程度有所减弱，且地方政府融资平台还有微幅提升。按照此节奏，重点监控行业和领域的投资规模将继续稳步缩减，特别是“两高一剩”行业打压力度将增强，同时当前地方政府融资平台的治理正逐步深化，此类投资的规模也将出现大幅下滑，但不排除随着地方政府举债方式的创新和改变，地方政府融资或换作另一种“马甲”，理财资金也能继续对其支持，因为伴随着无风险利率的进一步下行，地方政府债务的风险有逐步释放的趋势。

一些新的投资主题或投资品种值得关注。待国企改革相关的指导意见以及改革的目标与期限逐步明朗化之后，部分具有代表性的国企也将布其国资改革的推进方案，相关地方政府也做好准备。国有资产的改革重组将带来投资机会。例如，2014年9月中石化发布开启其子公司中国石化销售有限公司增资引进投资者的计划，宣布拟由25家境内外投资者以现金认购销售公司29.99%的股权，随后多家国有银行及股份制银行利用理财资金借道券商或基金的资管计划来参与股权投资，期望在未来企业上市后实施项目退出并实现股权溢价收益。随着国企改革政策的推进，预计明年国资股的并购重组之风将会更受关注。随着长期限净值化理财产品的逐渐增多，银行理财资金存在参与一些优质国有资产改革与转型的可能性。建议关注能源、水利、交通等领域的大型国企，区域以上海、广东等发达地区为重点。但国企改革进程将是风险所在，对于股权投资来说，能否顺利上市并使投资者顺利推出将是关键。此外，优先股的开放也会给银行理财产品带来稳定收益，此类新型资产的风险与收益介于债券和股票之间，因此其股息率应该高于利率债和高等级信用债。同时优先股的发行企业通常为大型上市企业，股息率预计普遍在6%-7%之间，且这些企业的违约可能性较低，因此对于银行理财资金来说是很适合的配置资产，未来随着优先股发行增长而参与资金会更加踊跃。